结论与建议:
   
宁波银行发布业绩预告,公司预计1H2019实现营收162亿,YOY增19.8%,实现净利68亿,YOY增20.0%,对应年化ROE19.4%。公司今年上半年存贷款实现较快增长,在资产质量方面,保持平稳,在此背景下,拨备已超过500%。展望未来,公司精耕中小企业及消费贷有望持续带来高ROE。公司成长性强,我们维持“买入”的投资建议。
   
1H2019净利增20.0%:宁波银行预计1H2019实现营收162亿,YOY增19.8%,实现净利68亿,YOY增20.0%,对应年化ROE19.4%。从2Q单季数据来看,净利增20.0%,依旧在较快的增长轨道之中。
   
上半年存贷款快速增长:从上半年的情况来看,公司展现了非常强劲的吸存能力,截至1H2019公司存款7592亿元,较年初增17.4%。贷款方面,实现较快增长,截止1H2019录得4518亿元,较年初增长9.8%。从2Q单季数据来看,存贷款增长表现稳健,其中存款端较1Q2019增1.6%,贷款端较1Q2019增1.6%。
   
低不良率+高拨备覆盖率:截止1H2019公司不良贷款率0.78%,与1Q2019持平,低于同业,体现公司较好的资产质量。宁波银行拥有较好的风控能力:相关贷款项目由集团统一审批,且通过查询公司水电费单、税务单情况,了解公司实际经营情况。拨备水平方面,截止1H2019公司拨备覆盖率录得522%,较1Q2019提高了1.0pct,依旧处于非常充足的水平。公司较优的资产质量同时也减轻了其拨备计提压力,截止1H2019公司拨贷比录得4.1%,与1Q2019持平,考虑到目前拨备水平也较高,我们相信足以支持后续的利润反哺。
   
资本补充在途中:宁波银行目前有非公开发行股票计划,且已获宁波银保监局核准,预计融资不超过80亿。我们计算若发行成功,将提升公司核心一级资本充足率1.1pct。公司还将于7月份发行100亿二级资本债,预计将提升公司整体资本充足率1.3pct。截止1Q2019公司三项资本充足率分别为9.4%、11.3%、14.8%,处于行业较好水平,此次资本补充后,将进一步提升其资本水平,以支持其资产规模扩张。
   
盈利预测与投资建议:我们预计公司2019、2020年实现净利136亿、164亿,对应增速21.8%、20.7%,目前股价对应PE8.9X、7.4X,PB1.6X、1.3X,鉴于公司有较好的成长性,给与“买入”的投资建议。
   
风险提示:宏观经济超预期下行。